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沪深证交所与香港交易所的暗战

沪深证交所与香港交易所的暗战

在李小加(Charles Li)登上前往北京的飞机前不久,这位香港交易所(HKSE)负责人承认,围绕香港与中国内地股市交易互通机制“沪深港通”的未来,双方有一些“分歧”。

主要症结是,上海和深圳的证券交易所上周末宣布,不允许内地个人投资者通过“沪深港通”的渠道购买拥有双重股权结构公司的股票,这对才登陆香港股市一周的智能手机制造商小米(Xiaomi)的股价造成了打击。

公告还禁止内地投资者购买在香港上市的“合订”证券和外国公司股票,其中合订证券是指将一家公司的两种或两种以上的股票绑定在一起的证券。

两家交易所的意思是,此举旨在保护普通投资者,以免他们因不懂这几类股票的复杂性而蒙受损失。提倡改善公司治理的活动人士长期以来一直警告说,拥有双重股权的公司以牺牲普通投资者的利益为代价,给予创始人更大的投票权。

但一些市场专家表示,内地交易所关于保护投资者的说法不过是掩人耳目,此举更有可能是为了在限制资金流出的同时获得竞争优势。

香港面临的风险是,这些措施如果长期实施,可能会威胁到香港作为亚洲国际金融中心的地位——正是这种风险促使李小加登上飞机前去与中国内地监管机构和交易所的官员会面。

沪深证交所与香港交易所的暗战

“沪深交易所的公告显然必须从地区交易所竞争的角度来看……所争的就是中国科技公司的上市,”曾任野村(Nomura)股权资本市场部主管的裴达希(Philippe Espinasse)说,“新规可能会对这类公司的后市估值产生影响。”

沪深和香港交易所之间出现分歧的背景是,中国内地和香港正在争夺“新经济”公司,都希望吸引诸如阿里巴巴(Alibaba)、百度(Baidu)和京东(JD.com)等中国科技集团回国,在各自的交易所上市。此前一些中国科技“独角兽”公司选择在纽约上市,因为纽约交易所与中国不同,允许公司采用双重股权和其他特别的结构。2014年打破全球最高上市纪录、融资250亿美元的阿里巴巴就是在纽约上市的。

为了参与竞争,香港今年做出了一项有争议的决定,允许公司以双重股权形式上市。双重股权结构在科技集团和创业公司中特别流行,因为这些公司的创始人希望在上市后对公司保留较大影响力。

随后不久,中国监管机构表示,将允许一些特定公司通过发行中国存托凭证(CDR,一种类似股票的证券)在内地交易所上市,其中包括以双重股权结构在境外上市的中国科技公司。

然而,银行家和投资者认为,如果中国投资者能够通过“沪深港通”投资一家双重股权公司的股票,该公司在中国内地发行CDR的必要性就会降低。小米原本打算发行CDR,但上月搁置相关计划,且没有说明理由。

“有了沪深港通,CDR就失去了意义,因为如果投资者可以通过沪深港通南下购买小米股票,那么购买CDR还有什么意义呢?”一位接近小米的银行家说,“它会使CDR失去作用。中国证监会在推动CDR方面正做着大量工作。你或者要CDR,或者要沪深港通。”

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内容来自 ftchinese’com

在李小加(Charles Li)登上前往北京的飞机前不久,这位香港交易所(HKSE)负责人承认,围绕香港与中国内地股市交易互通机制“沪深港通”的未来,双方有一些“分歧”。 主要症结是,上海和深圳的证券…

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