首页 / 市场分析 / 市场动态及数据分析 / 孙正义:软银的“关键人风险”

孙正义:软银的“关键人风险”

在软银(SoftBank)今年6月举行年会前夕,孙正义(Masayoshi Son)准备好了欢呼一只全球科技巨擘,这只巨擘是敢做敢为的并购交易、一只革命性的私人股本基金以及有远见的寻找独角兽行为背后的力量。

但这家日本企业的创始人和首席执行官在年会上流露出受挫感,因为他面对机构投资者对于软银股价的质疑,尽管该公司声势浩大,但其估值却不见波澜,与18个月前仍然一模一样。

“你们说股价会上涨但从来没有。人们可能认为这是孙正义折价,”孙正义表示,“我会确保让我们的钱包里的资产更容易计算,这样你们在夜里可以睡个好觉。”

如果孙正义所言正确,那么市场错得有多严重可能会很快揭晓,软银即将递交初步申请,以启动其手机业务的首次公开发行(IPO)。

在这项业务被剥离后,软银剩下的业务将更接近孙正义所设想的关注投资的战略性控股公司。分析人士表示,对于软银估值而言,这将是一个关键时刻。更重要的是,这将揭示日本最重要的科技大师能否让世界相信他的未来愿景值得付出高额溢价。

孙正义在这方面的努力尚未结出果实。在6月20日长长的陈述中,他希望让心存疑虑的股东相信,尽管软银股价已降至新千年之交前后峰值水平的不到一半,但该公司持有的资产规模增加了近四倍。孙正义表示:“从钱包的内容来看,我们已超越2000年的峰值。”

一些分析师已经接受他的说法。在5月下旬撰写的一份简报中,里昂证券(CLSA)的奥利弗•马修(Oliver Matthew)把市场的评判形容为“过于严厉”;当时软银股价为7750日元,比现在低出11%左右。根据软银对Sprint、雅虎日本(Yahoo Japan)、中国电商集团阿里巴巴(Alibaba)、英国芯片设计公司Arm的大笔投资的估值,其在规模为1000亿美元的Vision Fund中的持股、其电信业务,并经过债务调整后,里昂证券对“市场所认为的”软银资产净值的估算为18.95万亿日元(合1720亿美元)。5月底,软银市值为8.5万亿日元,因此相对而言其股价有55%的折价。

正如马修和其他人指出的那样,市场有很多理由偏向于谨慎。雅虎日本面临日益激烈的竞争。软银重振美国移动通信运营商Sprint的长期努力未能让人们放心——尤其是在软银今年同意将控制权交给竞争对手T-Mobile、接受了比几个月前放在台面上的要约更糟糕的交易之后。软银的高负债现在比较容易偿还,但如果利率开始上升,可能就不会那么容易了。

但投资者表示,有两个更为根本的原因让孙正义一直无法摆脱软银股价的“综合企业折扣”(conglomerate discount)。第一个围绕着Vision Fund,这个1000亿美元的投资巨擘已成为软银创始人的重中之重,但用高盛(Goldman Sachs)分析师的话来说,它仍是“一个巨大的黑匣子”。

“公司内部对孙正义的战略了解越普遍,有关Vision Fund以及该公司活动的透明度就有望越高,”高盛的松桥郁夫(Ikuo Matsuhashi)表示,“软银一直与电信领域的投资者打交道,但从现在起他们需要向其他人解释自己的战略。”

这种不透明是有技术原因的: Vision Fund尚未封闭,因此其具体结构(连同将让投资者了解该公司的细节)尚未披露。分析人士表示,一旦做到那一点,同时其中一项投资进行了IPO,或者该基金能够展示其计划如何从所持的各项资产获得协同效应,那么估值将会显现。

内容来自 ftchinese’com

在软银(SoftBank)今年6月举行年会前夕,孙正义(Masayoshi Son)准备好了欢呼一只全球科技巨擘,这只巨擘是敢做敢为的并购交易、一只革命性的私人股本基金以及有远见的寻找独角兽行为背后的…

文 章 评 分

系统模拟评分

文章:孙正义:软银的“关键人风险”

用户评分: 是第一个!
87

发表评论

你的电子邮件地址不会被公开。